#55. El efecto de las divisas al invertir fuera de España
El Riesgo del Tipo de Cambio
La elección de la moneda en la que invertimos tiene un impacto significativo en nuestras inversiones. Para entenderlo mejor, veamos algunos conceptos clave:
Divisa y Tipo de Cambio:
Divisa: Es una moneda extranjera, como el dólar americano, el yen japonés o la libra esterlina, cuando estamos operando desde España.
Tipo de Cambio: Indica cuántas unidades de una divisa necesitas para obtener una unidad de otra. Por ejemplo, si el tipo de cambio entre el euro y el dólar (EUR/USD o €/$) es 1,06, significa que 1 euro equivale a 1,06 dólares, o lo que es lo mismo, 1 dólar vale 0,94 euros (1 dividido entre 1,06).
Fondos de Inversión y Moneda de Referencia:
Todos los fondos de inversión tienen una divisa específica como referencia. Por ejemplo, un fondo español que invierte en España tiene al euro como moneda de referencia y se dice que está "denominado en euros".
Incluso cuando un fondo español invierte en Estados Unidos, a menudo mantiene al euro como su moneda de referencia. Sin embargo, para poder invertir en Estados Unidos, el fondo convertirá sus euros a dólares.
Rentabilidad Dual:
La rentabilidad de una inversión en otro país se compone de dos aspectos: la ganancia o pérdida en el mercado (por ejemplo, la bolsa estadounidense) y los cambios en el tipo de cambio entre las monedas (por ejemplo, euro y dólar).
Al invertir en un fondo denominado en euros que opera en Estados Unidos, estás, en efecto, invirtiendo en dos productos: la bolsa y la moneda local (dólar). La rentabilidad final será la suma de ambas rentabilidades.
Ejemplo Práctico:
En el año 2021, supongamos que la bolsa estadounidense (medida por el índice S&P 500) aumentó un 26,9%. Al mismo tiempo, el euro perdió un 7,1% frente al dólar.
Esto significa que aunque la bolsa en dólares tuvo una ganancia del 26,9%, cuando conviertes esos dólares a euros, obtienes un extra de rentabilidad debido al cambio en el valor de las monedas. Así, la rentabilidad total de la bolsa estadounidense en euros fue del 36,5%.
¿Cómo afecta la elección de la moneda en la que invertimos?
Imagina que estás pensando en invertir tu dinero en otro país. Bueno, cuando hablamos de invertir en otro lugar, también estamos hablando de cambiar de moneda, como el dólar, el yen o la libra esterlina.
Entonces, aquí hay un par de cosas a considerar. Primero, está la divisa, que es básicamente la moneda extranjera que estarías utilizando para hacer tus inversiones. Por ejemplo, si estás en España, el dólar americano es una divisa extranjera para ti.
Luego está algo llamado "tipo de cambio", que es el número de unidades de una divisa que necesitas dar para obtener una unidad de otra. Por ejemplo, si el tipo de cambio entre el euro y el dólar es 1,06, eso significa que 1 euro es igual a 1,06 dólares, o dicho de otra manera, 1 dólar es igual a 0,94 euros (porque 1 dividido por 1,06 es aproximadamente 0,94).
Cuando decides invertir, es importante saber que todos los fondos de inversión tienen una moneda de referencia. Si inviertes en un fondo español que se centra en España, su moneda de referencia será el euro. Incluso si decides invertir en otro país, como Estados Unidos, tu fondo seguirá siendo "denominado en euros".
Aquí está la parte interesante: cuando inviertes en otro país, digamos en Estados Unidos, tu rentabilidad no solo depende de cómo le va a la bolsa, sino también de cómo se mueve la moneda. Por ejemplo, en 2021, la bolsa estadounidense subió un 26,9%, pero al mismo tiempo, el euro bajó un 7,1% en comparación con el dólar.
Esto significa que aunque la bolsa en dólares tuvo una ganancia del 26,9%, cuando conviertes esos dólares a euros, obtienes un extra de rentabilidad debido al cambio en el valor de las monedas. Así que, al invertir, estás básicamente jugando en dos equipos: el mercado y las monedas.
Es un poco como comprar algo en una tienda extranjera. No solo estás interesado en el precio del artículo, sino también en cuánto cuesta en tu propia moneda. De la misma manera, al invertir en otro país, tu ganancia final dependerá tanto de cómo le vaya a la bolsa como de cómo se comporte la moneda.
Un riesgo extra que no tiene por qué ser malo
Cuando invertimos en un país con una moneda diferente a la nuestra, surge un riesgo adicional conocido como riesgo divisa. Este riesgo se refiere a la posibilidad de que, mientras estamos invertidos en una moneda distinta a la nuestra (por ejemplo, euros en el caso de España), las fluctuaciones en el tipo de cambio afecten la rentabilidad final obtenida. Aunque se denomine "riesgo", puede tener un impacto tanto negativo como positivo.
En situaciones recientes, como en los dos últimos años, la divisa ha jugado a favor de los inversores españoles. Si el euro se deprecia (pierde valor frente a otras monedas), el inversor obtiene una mayor rentabilidad. Esto se ilustra en el caso de 2022, donde, aunque la bolsa estadounidense bajó alrededor del 10% hasta finales de agosto, la depreciación del euro frente al dólar superó el 10%. Un inversor español habría compensado las pérdidas en la bolsa con las ganancias en la divisa, resultando en una situación financiera similar al inicio.
¿Cómo protegerse de este riesgo?
Existe la opción de invertir en fondos "cubiertos", a menudo llamados "hedged" en inglés (no confundir con hedge funds). Estos fondos asignan una pequeña parte de su capital para adquirir seguros que mitiguen el impacto de las fluctuaciones en las divisas, aunque este riesgo nunca se elimina por completo. En el ejemplo previo, donde la bolsa estadounidense aumentaba un 26,9% en 2021, un fondo cubierto denominado en euros habría generado un rendimiento ligeramente inferior a esa cifra (por ejemplo, un 25%: la ganancia real del 26,9%, menos el coste del seguro de cambio), en lugar del 36,5% que obtendría un fondo sin cobertura.
La decisión de utilizar fondos cubiertos depende de la situación y las preferencias individuales. A veces puede ser beneficioso, y otras no, pero predecirlo con anticipación es imposible. En cualquier caso, lo crucial es conocer la moneda en la que estamos invirtiendo, comprender los riesgos asociados si difiere del euro, y decidir si estamos dispuestos a asumir ese riesgo. Al hacerlo, podemos evaluar el riesgo al que estamos expuestos y comprender por qué, aunque la bolsa tenga un comportamiento específico, nuestro fondo puede comportarse de manera diferente.
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