#30. La cartera de inversión Swensen
Reduce la volatilidad y los riesgos extremos
Probablemente no adoras ni sigues a inversores en las redes sociales.
El mundo de las finanzas puede no ser tu pasión, lo cual está bien. Hoy quiero presentarte a una leyenda de la inversión de la cual la mayoría de las personas nunca ha oído hablar. Su nombre es David Swensen y falleció recientemente.
David llevó el fondo de inversión de la Universidad de Yale de $1 mil millones a $31 mil millones, convirtiéndolo en el fondo con mejor rendimiento en Estados Unidos durante los últimos 20 años. Con ese tipo de resultados, fácilmente podría haber establecido un fondo de cobertura y aceptado dinero de snobs asquerosamente ricos que se toman selfies en aviones privados.
David dijo que no al dinero y optó por una modesta remuneración de una universidad.
La cartera de inversión Swensen, también conocida como "Modelo de Yale", se basa en la estrategia de inversión desarrollada por David F. Swensen, quien fue el director de inversiones de la Universidad de Yale. Este enfoque busca diversificar la cartera de inversiones para lograr un equilibrio entre rendimiento y riesgo a largo plazo.
La cartera se caracteriza por asignar un porcentaje significativo de los activos a clases de activos no tradicionales, como inversiones en capital riesgo, bienes raíces, materias primas y fondos de cobertura. La idea principal detrás de esta estrategia es que, al invertir en activos no correlacionados con el mercado de valores, se puede reducir la volatilidad y mejorar el rendimiento general de la cartera.
Esta cartera tiene una asignación diversificada que incluye acciones, bonos, efectivo y activos alternativos. La distribución específica de activos puede variar según los objetivos de inversión y el perfil de riesgo del inversor. Sin embargo, la idea principal es buscar una diversificación adecuada y no depender únicamente de las acciones y los bonos para generar rendimientos.
Asignación de activos de la cartera de David Swensen:
30% Mercado de valores americanos
15% Mercado de valores internacionales
5% Mercados emergentes
15% Bonos del Tesoro a plazo intermedio
15% TIPS (Bonos del Tesoro protegidos contra la inflación)
20% REITs (Fondos de inversión inmobiliaria)
El Swensen Portfolio divide la mayor parte de su asignación de activos entre acciones estadounidenses y bonos a medio plazo. Dentro de los bonos, los divide equitativamente en un 15% entre TIPS (valores del Tesoro protegidos contra la inflación) y bonos del Tesoro de EE. UU.
En lugar de invertir directamente en bienes raíces físicos, el Swensen Portfolio aconseja destinar un 20% a REITs (Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces).
Las acciones internacionales representan una asignación de activos ligeramente menor, con un 15% del fondo total, mientras que los mercados emergentes tienen una participación más pequeña del 5%.
Acciones estadounidenses
David Swensen cree en invertir en acciones estadounidenses ponderadas por capitalización de mercado. Con un rendimiento promedio de casi el 10% desde 1900, tener una gran parte de tu cartera en acciones estadounidenses no implica demasiados riesgos en el largo plazo.
Lo controvertido es tener solo el 30% de tu asignación de activos en acciones estadounidenses. Si bien tener el 100% en acciones, como con el fondo de índice Vanguard VTSAX, tendrá el rendimiento más alto en un mercado alcista, Swensen cree que su modelo funcionará mejor a largo plazo sin las caídas angustiantes de una cartera compuesta solo por acciones.
Bonos del Tesoro
Swensen no trata a todos los bonos por igual. Está especialmente interesado en los bonos del Tesoro de EE. UU. Él cree que los bonos corporativos no ofrecen suficiente rendimiento anual para el riesgo adicional.
Para protegerse contra la inflación, Swensen prefiere que el 15% del total esté en TIPs, mientras que el 15% está en bonos del Tesoro de EE. UU.
La asignación de bonos en sí se divide equitativamente entre bonos del Tesoro de EE.UU. y TIPs. La idea detrás de los TIPs es que tienden a aumentar de valor cuando la inflación sube.
Esto limita el riesgo al funcionar muy bien durante períodos de importantes caídas del mercado de valores, así como durante períodos de alta inflación.
REITs (Fondos de Inversión en Bienes Raíces)
Los Fondos de Inversión en Bienes Raíces (REITs) están compuestos por empresas que poseen activos inmobiliarios que generan ingresos.
Si ser propietario de una sola propiedad inmobiliaria es como ser propietario de acciones de una sola empresa, los REITs son como poseer un fondo mutuo. Ayudan a diversificar tu cartera mientras generan retornos decentes.
Desde la década de 1970, los REITs han promediado un rendimiento de casi el 11%. Al igual que los TIPs, el sector inmobiliario aumenta cuando la inflación sube, por lo que también funcionan bien como cobertura.
Acciones internacionales
El modelo Swensen aboga por invertir fuera de las acciones estadounidenses en acciones internacionales desarrolladas. 'Desarrolladas' se refiere a estar en un nivel de desarrollo económico similar al de Estados Unidos.
Japón y Europa occidental son ejemplos de esto.
Desde mediados de la década de 1970, esta clase de activos ha tenido un rendimiento promedio del 9%. No está abogando por inversiones internacionales arriesgadas con grandes altibajos.
El Swensen Portfolio favorece acciones internacionales estables y conocidas como opciones de inversión (que se encuentran fuera de Estados Unidos).
La razón por la cual las acciones internacionales son una parte esencial del conjunto de inversiones del Swensen Portfolio es que no siempre siguen los altibajos del mercado de valores estadounidense.
Los mercados a menudo caen debido a situaciones globales, pero ocasionalmente, el mercado estadounidense cae debido a condiciones que solo afectan a la economía estadounidense.
Esta clase de activos representa el 15% del Swensen Portfolio.
Mercados Emergentes
Swensen no está totalmente en contra del riesgo. Recomienda asignar el 5% de tu cartera a los mercados emergentes.
Los mercados emergentes son economías que están empezando a ingresar a la escena mundial. China es probablemente el mejor ejemplo de un mercado emergente.
Dentro de los mercados emergentes, es recomendable diversificar y no poner todos los huevos en una sola cesta. Los fondos de mercados emergentes invierten en regiones completas en lugar de países individuales.
Con solo un 5% de asignación de activos, incluso si no tienes un gran éxito, no hundirás tu cartera.
Rendimiento del Portfolio de David Swensen
Para el período comprendido entre 1997 y mayo de 2021, el Portfolio de David Swensen y el S&P 500 han estado bastante cercanos desde una perspectiva puramente de rendimientos (8%), siendo que el primero obviamente tiene un rendimiento ajustado al riesgo (Sharpe) más alto debido a su menor volatilidad.
ETFs del Portfolio de David Swensen
Utilizando principalmente fondos de bajo coste, podemos construir el Portfolio de David Swensen con los siguientes ETF:
30% Acciones de EE.UU.:
iShares Core S&P 500 UCITS ETF (CSPX)
Vanguard S&P 500 UCITS ETF (VUSA)
15% Acciones internacionales:
iShares MSCI World UCITS ETF (EUNL)
Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (VWRL)
5% Mercados emergentes:
iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF (CEMU)
Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF (VFEM)
15% Bonos del Tesoro de EE.UU.:
iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (IDTL)
Lyxor Core US Treasury 7-10yr (DR) UCITS ETF (USTP)
15% TIPS (Valores del Tesoro protegidos contra la inflación):
iShares $ TIPS UCITS ETF (INFR)
Xtrackers II US Treasuries Inflation-Linked UCITS ETF (XUIT)
20% REITs (Fideicomisos de inversión en bienes raíces):
iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF (IWDP)
Vanguard Global ex-U.S. Real Estate Index Fund (VNQI)
Riesgos potenciales del Swensen Portfolio
El principal riesgo es perderse las enormes ganancias de una cartera totalmente compuesta por acciones. Por ejemplo, invertir el 100% en VTSAX (Vanguard Total Stock Market Index Fund). Durante los periodos de auge, es probable que obtengas más ganancias.
El Swensen Portfolio está bien diversificado; no deberías experimentar esas caídas angustiantes que sienten los inversores con una cartera compuesta al 100% por acciones.
Dado que puedes adquirir todas estas clases de activos a través de ETFs o fondos mutuos, tu ratio de gastos será bajo.
¿Es el modelo de Swensen Portfolio adecuado para ti?
El Swensen Portfolio es una alternativa atractiva si buscas diversificar más allá de la tradicional combinación de acciones/bonos 60/40.
Si bien es un modelo popular, no es el único en el mercado. El Larry Portfolio (LP) se ha vuelto de moda para aquellos que buscan limitar aún más su posible desventaja.
El LP favorece una asignación de bonos del 70% y utiliza acciones de pequeña capitalización para aumentar su potencial al alza.
La asignación de activos del Swensen Portfolio tiene más acciones que el Larry Portfolio y prefiere limitar el riesgo centrándose en acciones de mediana y gran capitalización.
Para aquellos que preferirían no pasar por caídas enormes, el modelo del Swensen Portfolio genera consistentemente excelentes rendimientos (sin el potencial de desventaja de una cartera compuesta al 100% por acciones).
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